Застройщик

Застройщик обиделся, что с него взыскали 200 000 р.

Долги, долги, везде долги!

Все уже, наверное, наслышаны о вчерашнем каминг-ауте всем известной компании-застройщика "Самолëт".

Если вкратце, то группа "Самолет" просит у правительства льготный кредит на 50 млрд руб. То есть буквально выпрашивает спасти их за счет налогоплательщиков (нас, естественно).

И вот теперь развилка, точка бифуркации, нить судьбы - что будет дальше?

Если уважаемое гос-во поможет, то создастся очередной прецедент, где компания может тратить кредитные деньги как пьяный матрос на Тортуге, затем поплакаться и выплыть за наш счёт. К чему тогда вообще вся проводимая "жёсткая денежно-кредитная политика" будет? Все равны, а эти ровнее?

Злит тут больше всего, что они для обывателей выкрутят всë таким образом, что это для нашего же блага. И ведь наверняка прокатит в очередной раз.

Давайте посмотрим.

Самолёт отчитался за 1 полугодие 2025 года неожиданно сильно, акции вновь драйвят наверх. Но что скрывается за цифрами и нет ли какой-то скрытой негативной информации? Давайте разбираться.

🔼На первый взгляд, отчёт просто огонь: выручку удалось сохранить примерно на том же уровне (171 млрд рублей за полгода), что прям хорошо, если учитывать текущие ставки по ипотеки и вызванные этим падение продаж, а также эффект высокой базы прошлого года. 

🔼Скорр. EBITDA подросла на 7% г/г до 57,5 млрд. Рентабельность по скорр. EBITDA – крепкие 34%! Операционная рентабельность тоже в плюсе: +4 п.п. до 29%. Менеджмент постарался: коммерческие и административные расходы упали на 12% и 8% соответственно. В этом ребята молодцы, конечно.

🔼Операционка тоже радует: продали 553,2 тыс. кв. м, выполнив план на 96%. Да ещё и вышли на первое место по объёмам ввода жилья в России! Экспансия в регионы (Казань, Уфа, Екатеринбург) идёт полным ходом.

Но на этом с безудержным оптимизмом всё.

❌Выручка-то не росла по сути (+0,1% г/г). Да, была высокая база 2024 года, но околонулевой рост – это всё же не рост. К тому же, в выручке спрятаны разовые доходы от продажи земли на 3,1 млрд. Без них картина была бы ещё скромнее.

😳А теперь главное – чистая прибыль. Она просто обрушилась на 61,9% г/г до смешных в масштабе бизнеса 1,8 млрд рублей. Рентабельность – всего 1,1%! И это ещё цветочки: если бы не разовый доход от продажи дочек в 2 ярда, компания бы и вовсе ушла в убыток на операционном уровне.

Почему так вышло? Всё просто – долги.

😱Долговая нагрузка – это ахиллесова пята Самолёта. Чистый долг (с учётом денег на эскроу) – 128,1 млрд. Соотношение Net Debt/adj. EBITDA – 1.13. Звучит неплохо? Это лишь красивый фасад.

👉На самом деле, если смотреть на долг без эскроу-счетов (а эти деньги предназначены строго на строительство, их не потратить на что-то ещё), то картина жуткая: ND/EBITDA взлетает до 6.2! Это космический, просто неприличный уровень. Как у Делимобиля.

⚡️И это ещё не всё. Общий долг – 704 млрд рублей, из них 78% – краткосрочные займы! Т.е. их отдавать придётся вот прям щас. А средняя ставка по ним, по некоторым оценкам, – около 24% годовых. Компания, конечно, заявляет о 13%, но верится с трудом – кто бы дал сейчас перекредитоваться по таким ставкам? Я бы первый был в очереди.

🙈Процентные расходы съели вообще всё. Покрытие процентов по EBITDA (Interest coverage) – всего 1.0. Это значит, что операционной прибыли хватает только на то, чтобы буквально заплатить проценты по кредитам. Ни о какой нормальной прибыли для акционеров речи не идёт.

Что же делать Самолёту?

🤷Сейчас всё висит на одном-единственном факторе – рефинансировании. Самолёту срочно нужно перекредитоваться на 300+ млрд рублей по человеческим ставкам. Если сможет – выживет и даже начнёт радовать, когда ключевая ставка ЦБ снизится. Если нет – жди беды с нарушением ковенантов и паническими распродажами.

Менеджмент старается: увеличивает долю обеспеченного долга, говорит о монетизации зембанка и продаже квартир в ЗПИФ. Но пока это лишь планы.

👉В общем, история с Самолётом, на мой взгляд сейчас, – это классическая рулетка. Либо ребята успешно рефинансируются и выстрелят ростом, когда ставки пойдут вниз, либо долговая пирамида рухнет. Третьего не дано.

Пока ставки высоки, а долговая нагрузка такая пугающая, акции – чистая спекуляция на понижение ставок. Для осторожного инвестора здесь рисков вагон и маленькая тележка. Я бы предпочёл подождать конкретных успехов в рефинансировании, а не акции покупать в надежде на светлое будущее.

А вы держите Самолёт?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

На купленную квартиру, как и на любой другой товар, распространяются правила о гарантийном сроке. Но как этот срок отсчитывается?

Семейная пара приобрела квартиру в новостройке в 2016 году. Квартира была осмотрена покупателями и, не имея претензий к качеству, они подписали акт приема-передачи без каких-либо замечаний.

Но после того, как они въехали, стали видны недостатки, допущенные при строительстве: кривые стены, вздутые обои, зазоры между плинтусом и стеной, трещины на стяжке, неровный штукатурный слой и т. д.

В 2019 году покупатели, заказав предварительно независимую экспертизу (стоимость восстановительных работ оценили в 204 тысячи рублей), предъявили соответствующую претензию продавцу. Но организация выплатила лишь частичную компенсацию (100 000 рублей и еще 5 000 рублей за моральный вред).

В 2020 году супруги потребовали от продавца доплатить еще, но им отказали.

В суде, куда они обратились, назначили экспертизу качества строительно-отделочных работ — и недостатки подтвердились, стоимость ущерба эксперт оценил уже в 414 тысяч рублей.

Применив Закон о защите прав потребителей, суд взыскал с продавца 314 тысяч рублей (с учетом ранее выплаченной компенсации). Все последующие инстанции согласились с этим решением, кроме Верховного суда РФ.

Там указали, что суды неправильно определили срок для предъявления претензий по качеству строительства в 5 лет: он применяется к договорам на выполнение работ и оказание услуг (п. 3 ст. 29 Закона о ЗПП).

Здесь же супруги приобрели квартиру по договору купли-продажи (не у застройщика, а инвестора). Поэтому претензию по качеству можно предъявить в пределах 2-летнего срока со дня передачи квартиры (ст. 19 Закона о ЗПП).

Между тем, покупатели не заявляли о недостатках в течение 2-х лет — более того, они подписали акт приема-передачи без претензий, тогда как часть недостатков имела явный характер. Поэтому все предыдущие решения Верховный суд отменил и направил дело на новое рассмотрение (определение №51-КГ22-6-К8).

P.S. В своём телеграм-канале я рассказываю новости и даю советы только для граждан, имеющих долги по кредитам, микрозаймам, ЖКУ, налогам, алиментам. Вот мой телеграм-канал! Каждый мой пост в Pikabu добавляет ко мне в телеграм-канал до 50 подписчиков! Многим (конкурентам) это не нравится :) Ведь за два года в моей телеге уже 35 тысяч подписчиков. Спасибо Pikabu!